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中国景気回復のほころび、タントラムに代わり新興国市場を脅かす恐れ

  • 今週の統計で回復のもたつきが示されれば、他市場に波及するリスク
  • 中国経済の鈍化が加速すると見込む-UBSアセットのブリスコー氏
TOPSHOT - This photo taken on June 9, 2020 shows an employee working at a factory in Haian in China's eastern Jiangsu province. - China's factory-gate prices remained at four-year lows in May, official data showed on June 10, as the demand shock from the coronavirus continued to take a toll on the world's second-largest economy. (Photo by STR / AFP) / China OUT (Photo by STR/AFP via Getty Images)
TOPSHOT - This photo taken on June 9, 2020 shows an employee working at a factory in Haian in China's eastern Jiangsu province. - China's factory-gate prices remained at four-year lows in May, official data showed on June 10, as the demand shock from the coronavirus continued to take a toll on the world's second-largest economy. (Photo by STR / AFP) / China OUT (Photo by STR/AFP via Getty Images) Photographer: STR/AFP

中国経済回復のほころびが、米連邦準備制度の金融緩和策巻き戻しに伴い市場が動揺するのではとのテーパータントラム懸念に代わり、新興国市場への潜在的な脅威として浮上している。

  中国経済の弱い兆しに対して新興国通貨は脆弱(ぜいじゃく)さを増しており、JPモルガン・チェースの指数と人民元の相関関係は今、約5年間で最も強くなっている。中国が今週発表する小売売上高や工業生産の統計が、世界2位の経済大国の回復がもたついていることを裏付け、比較的リスクが高い市場への波及懸念をあおる恐れがある。

  UBSアセット・マネジメントのグローバル新興国市場・アジア太平洋債券責任者のヘイデン・ブリスコー氏(香港在勤)は「中国以外の世界にも及ぶ問題になろうとしている。すでに多くの新興市場国でそれが示され始めている」と指摘。人民元を対ドルでショート(売り持ち)としている同氏は「中国経済の鈍化はここから加速すると見込んでいる」と話した。

JPMorgan's EM index's inverse correlation with dollar-yuan strongest since 2016
 
 

  昨年の新型コロナウイルスショックによる低迷から製造業主導で持ち直した中国経済だが、回復が続かない兆候が出てきている。

  中国国家統計局が発表した8月の非製造業購買担当者指数(PMI)は昨年2月以来の活動縮小を示し、今年後半の減速を示唆。習近平国家主席が進める規制強化を通じた締め付けは市場を動揺させ、デフォルト(債務不履行)に陥る可能性もある国内最大の不動産開発会社、中国恒大集団には銀行や投資家が巨額の資金を投融資している。

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  ブルームバーグの新興国ドル建て債指数では、中国のドル建て公社債のウエートは18%。株式相場を測るMSCI新興市場指数では、中国企業がウエート全体の3分の1程度を占める。

  コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツのシニア金利・通貨アナリスト 、エド・アルフセイニ氏(ニューヨーク在勤)は「中国の金融システムはシステム上重要とされるのに十分に大きく、無秩序なレバレッジ解消は痛みを伴うリスクとなる」との見方を示し、「中国の民間企業資産のリスクプレミアム上昇がより広範な新興国市場資産に波及すること」を懸念していると述べた。

China's disappointing economic data have weighed on the yuan since May
 
 

原題:Cracks in China’s Growth Put Risk-Market Rally on Shaky Ground(抜粋)

 

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