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日銀会合注目点:気候変動オペの骨子、緊急事態再発令下の経済見通し

  • 気候変動オペは対象やインセンティブに関心、日銀の取り組み方針も
  • 展望リポートでワクチン普及の影響など確認、中川委員が初参加

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日本銀行が15、16日に開く金融政策決定会合では現行の金融緩和策の維持が見込まれている。金融機関の気候変動対応投融資を支援する新たな資金供給制度(気候変動対応オペ)の骨子の内容、東京都への緊急事態宣言の再発令やコロナワクチンの接種加速などを踏まえた新たな経済・物価見通しが注目点となる。

  エコノミスト47人を対象に6-9日に実施した調査によると、98%とほぼ全員が今回会合での金融政策の現状維持を予想した。骨子が公表される気候変動対応オペについては貸出促進付利制度が活用されると大半が予想し、投融資を促すインセンティブとして利用残高に応じてプラス付利を行うとの見方が過半の57%を占めた。

政策変更見込まず

日銀は22年まで現行緩和維持との見方が大勢

出所:ブルームバーグ・サーベイ

  日銀は前回の6月会合で気候変動対応オペの導入を決定した。骨子を基に今秋にも詳細を決め、年内に運用を開始する方針。骨子でどこまで具体的な内容が示されるかは不透明だが、貸し付け条件や対象とともにインセンティブに対する市場関係者の関心は高い。

  複数の関係者によれば、金融機関からの聞き取りや日銀内部での協議では、気候変動オペへのプラス付利の適用を巡って意見が割れている。金融機関の一部からは、プラス付利という実質的な日銀の補助金が原資となることで、企業から金利引き下げを求められたりするケースなどに懸念が示されており、貸付期間などでインセンティブを付ける方策なども検討されているという。

日銀の気候変動オペ、有力優遇策のプラス付利に賛否両論

  先行する欧州では、欧州中央銀行(ECB)が8日に公表した戦略点検で、物価目標の在り方とともに金融政策運営において気候変動問題を考慮に入れると表明。グリーンボンド(環境債)を積極的に購入していく方針も示した。黒田東彦総裁の記者会見では、気候変動対応を巡るECBとのアプローチの違いや金融政策以外の分野を含む日銀全体の取り組み方針などについて見解を問われそうだ。

展望リポート

  6月会合以降の日本経済は、東京で4回目の緊急事態宣言が発令されるなど新型コロナウイルス感染症の影響で、サービス消費には下押し圧力が続いている。一方で、回復力が増している海外経済にけん引されて外需は好調を維持しており、全体として4月の経済・物価情勢の展望(展望リポート)で示したシナリオにおおむね沿った動きとみられている。

  新たに公表する「経済・物価情勢の展望(展望リポート)」では、原油価格などの上昇を反映して2021年度の消費者物価(生鮮食品を除く)見通しの上方修正が予想されている。米国では6月の消費者物価が前月比で08年以来の高い伸びを示した。米国のインフレと長期金利の動向や、原材料価格高騰の日本経済への影響などに関する分析や総裁発言も注目される。

ブルームバーグ・エコノミクスの増島雄樹シニアエコノミスト

「今後、日銀は少なくとも2022年の第4四半期までは既存の枠組みの範囲内で政策の調整を続けると予想している」

全文(英文)をご覧になるにはこちらをクリック

決定会合の注目点

  • 3月会合で導入を決めた貸出促進付利制度では現在、新型コロナウイルス感染症対応金融支援特別オペにプラス付利が適用されている。ポストコロナも展望し、気候変動対応オペを同付利制度でどのように位置付けるかによって、市場は日銀の本気度を見極めようとしている
  • 景気は緊急事態宣言などが前回会合からの下振れ要因だが、国内でもワクチン接種が加速しており、新型コロナの影響が収束する時期の見方に大きな変化はない。ワクチンの接種ペースや変異株の動向など不確実性は大きいが、先行きの経済見通しは上振れの可能性もある
  • 今会合には6月30日に就任した中川順子審議委員が初めて参加する。就任会見では金融政策運営について、現行緩和策の継続が適当と述べるとともに、環境変化には柔軟に対応していく姿勢を示した

現在の政策運営方針

  • 日銀当座預金のうち政策金利残高にマイナス0.1%の金利を適用
  • 長期金利がゼロ%程度で推移するよう上限を設けず必要な額の長期国債を買い入れ。許容変動幅は上下0.25%程度
  • ETFとJ-REITはそれぞれ年間約12兆円、約1800億円に相当する残高増加ペースを上限に必要に応じ買い入れ
  • CPや社債などは22年3月末までの間、合計約20兆円の残高を上限に買い入れ
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