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Photographer: Paul Yeung/Bloomberg
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中国が焦る人民元の国際化、米国との緊張激化で新たな重要性

更新日時
  • 中国の企業や貸し手にとってドル資金へのアクセスは死活問題
  • 世界の決済と中銀の外貨準備に占める人民元の割合はまだ2%
The portrait of former Chinese leader Mao Zedong is displayed on a Chinese one-hundred yuan banknote in an arranged photograph taken in Hong Kong, China, on Thursday, April 23, 2020. The People's Bank of China (PBOC) has cut short- and medium-term rates recently on top of liquidity injections, loan rollovers and easier regulatory rules.
Photographer: Paul Yeung/Bloomberg

米ドルへのアクセスが制限されるかもしれないという課題に対し、中国が出している答えは自国通貨をより多くの人に使ってもらうというものだ。

  米中関係緊張の影響が金融面にもますます波及するなか、中国では人民元の国際化を巡る新たな動きに火が付いている。ここ数週間、政府当局者や影響力ある市場関係者の間では、より一層の努力を求める声が高まっている。香港国家安全維持法(国安法)の施行に対する米国からの報復の脅威を受け、人民元の国際化は新たな重要性を持った形だ。

香港のドルペッグ制に対する米国の威嚇は「自滅的」-エコノミスト

  米国の利益や世界の金融システム全体にも大きなダメージを与える恐れがある思い切った行動に米国が出る公算は小さい。しかし、そうしたリスクを意識させるだけで十分な警鐘となっている。オフショア債券とオフショアローンの規模が計1兆ドル(約107兆円)近くに上り、国有銀行の負債が1兆1000億ドルとなる状況で、中国の企業や貸し手にとってドル資金へのアクセスは死活問題だ。

Tiny Share

Yuan took up 2% of global central banks' reserves at end of first quarter

International Monetary Fund, Bloomberg

  スタンダードチャータードの大中華圏・北アジア担当チーフエコノミスト、丁爽氏(香港在勤)は「人民元の国際化は、中国政府にとって望ましいものから不可欠なものに変化した」と指摘。「政治状況が不透明な中、中国はドルに代わるものを見つける必要がある。それができなければ国に金融リスクが生じることになる」と述べた。

  世界の決済と中央銀行の外貨準備に占める人民元の割合は約2%と依然低い。また、中国金融市場の着実な開放は外国からの資金流入を促しているが、本土企業の株式や債券に占める外国人投資家の保有比率は相対的に小さい。

  中国の焦りは最近の当局者発言からも見て取れる。中国証券監督管理委員会(証監会)の方星海副主席は先月、人民元の国際化を通じて「潜在的なデカップリングに対するわれわれの防御能力は大幅に強化される」と述べた。

  また、中国人民銀行(中央銀行)の貨幣政策委員会委員だった黄益平氏は、ドル依存度を下げることが中国には必要だと語った。

Boosting Holdings

Chinese institutions add dollar-denominated bonds and loans every year

Bloomberg

  人民元を円やユーロ並みの国際通貨にする動きを加速させるためには、中国は資本規制を弱める必要がある。しかし、それは資本流出の不安定化リスクを高めることにつながる。輸入を拡大して経常収支を継続的に赤字にする道もあるが、こうした政策変更も想定するのは難しい。

  中国人民銀の貨幣政策委員を務めた余永定氏は「人民元の国際化は資本勘定における兌換(だかん)性に大きく依存しているが、中国はその準備がまだできていない」と指摘。その上で「中国は、米国による一連の金融制裁の可能性という深刻な課題に直面しており、中国の金融資産が凍結される恐れも排除できない。規制当局は不測の事態に備えた計画を持っていると私は考える」と述べた。 

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原題:
China Presses Global Yuan Role as U.S. Tensions Explode Into FX(抜粋)

(6段落目以降を追加します。)
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