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Photographer: Victor J. Blue/Bloomberg
cojp

グローバル市場の「炎と氷」、ウォール街の全てを変えた10年間

金融危機の焼け跡から、アニマルスピリットが息を吹き返したところから、この10年は始まった。株式相場は記録を更新、市場はボラティリティーを克服し、クレジットのスーパーサイクルは増強剤を与えられた。「炎と氷」の10年を駆け足で振り返る。

  欧州ソブリン債のメルトダウンから、ポピュリストの台頭、ボラティリティーが猛威を振るう「ボルマゲドン」、シェール革命に至る10年。政治では激震が走り、企業利益は安定を失い、クレジットには衝撃が及んだものの、強気市場で幕を引いた背景には、中央銀行の助け船があった。

Returns of the Decade

How the world's major macro asset classes fared over the last 10 years

Source: Bloomberg Barclays, Bloomberg, Morgan Stanley

NOTE: All returns in local currency, as of Dec. 19

  テレビで人気を博し始めたドナルド・トランプ氏は、「アメリカ・ファースト」を掲げる米大統領となり、タリフマンとして世界の投資資金の流れを左右した。投資家は政治的な人災やリセッション(景気後退)、期待外れの投資利回りを恐れながらもなんとか回避し、近年で最高の投資利益で10年という時代を閉じた。

債券:リセッションの幽霊

  数十年来の低利回り、さらにはマイナス利回りについて、「グレート・リセッションの幽霊がいまだに資本市場を闊歩(かっぽ)しているかのような利回りだ」と表現するのは、かつてリーマン・ブラザーズ・ホールディングスで債券戦略世界責任者を務めたジャック・マルベイ氏。「債券にはリターンの余地がほとんどない状況でこの先10年を考えるとき、いつ容赦ない反転が来るのかというのが最大の問題だ」と述べた。

Global debt yields stuck at painfully low levels
債券市場の10年
  • 利回りは数十年ぶりの低水準に沈下
  • イージーマネーの誕生
  • ポートフォリオには記録的な金利リスク

為替:ドル王は安泰

  ソブリン危機に始まり、ドラギ欧州中央銀行(ECB)前総裁の「何でもやる」発言をしてもなお不安が拭えないユーロ圏。これに対してドルは準備通貨としての地位をさらに強固にした。

  トロント・ドミニオン銀行の通貨戦略欧州責任者、ネッド・ランペルティン氏は「炎と氷の10年と呼んでもよさそうだ」と語る。「危機から危機へと移るばかりの10年だったが、その合間には長い閑散期がみられた」と指摘した。

A gauge of price swings across global currency markets paints a bleak picture
為替市場の10年
  • ドル王、玉座は安泰
  • 日々のボラティリティーは消滅寸前
  • ウォール街のポスト、自動化のリスク

株式:走り続ける猛牛

  2015年の人民元切り下げや、2018年のリスク急上昇で強気派はひやりとさせられたが、この10年間リセッション知らずの米経済で、株式市場は記録破りの展開が続いた。

  「ニュースの流れに過剰反応する人もいるが、それでは明らかに極めて強い成長サイクルだったこの10年を見失いかねない」とゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントで株式運用に携わるルーク・バーズ氏は述べた。

株式市場の10年
  • 弱気派は失意、歴史的な上昇相場
  • 自社株買いなどで市場自体は縮小
  • 欧州市場から資本流出

クレジット:レバレッジという怪物

  UBSアセット・マネジメントで運用に携わるジョナサン・グレゴリー氏は、「銘柄はどれでも構わない。持ってさえいれば価値が上がった。中央銀行が買ってくれるから」と振り返る。「そういう買い手がいるのだから、適正価格など誰も気にしていない」と続けた。

Size of triple-B corporate market has exploded over a decade
クレジット市場の10年
  • 極めて安い借り入れコスト、借り手の状況無関係
  • 量的緩和で消えた適正価格
  • 次のリセッション、ミスは許されない

原油:シェールの時代

  JPモルガン・チェースの石油市場調査を率いるアビシェク・デシュパンデ氏は、「米国は誰も予想しなかったやり方で、石油産業に異変を起こした」と述べた。

U.S. oil production growth has outpaced the rest of global supply
原油市場の10年
  • 1バレル100ドルの時代は終わり
  • シェールがすべてを変えた
  • かつての石油大手、今はエネルギー大手

原題:The ‘Fire and Ice’ Decade That Changed Everything on Wall Street(抜粋)

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