欧州ディストレスト企業増加でＣＬＯの裏付け債権に劣化－選別促す

欧州の景気の減速に伴いディストレスト企業が増えたことで、ローン担保証券（ＣＬＯ）が新時代に入った。ＣＬＯは企業向けローン債権をパッケージした証券だが、裏付けとなる債権の質劣化が見られ始めている。

　　バークレイズの調査によると、欧州のＣＬＯの裏付けとなる債権のうち、額面の80％以下の価格で取引されている割合は、金融危機後の最低だった４月時点の0.4％から１ポイント上昇した。ＣＬＯの買い手は、ポートフォリオに潜み込む原資産のリスクについて疑問を抱き始めている。この結果、より多くのＣＬＯが、組成した会社の実績に基づいて価格設定されるようになる可能性がある。

　　「ローン格下げの増加と、借り手の経営難に伴い、組成会社の選択がより重要になっている」と、バークレイズのＣＬＯストラテジスト、 ジェフ・ホートン氏が述べた。

　　ＪＰモルガン・チェースがまとめたデータによると、欧州よりも市場規模が大きい米国では既にこのような差が付いている。ノムラのアナリスト、プラティク・グプタ氏の電子メールによれば、米国のトリプルＡクラスのＣＬＯでは組成会社によって15ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）程度の利回り格差がある。

原題：Europe’s Toxic Corporate Debt Nudges CLO Market Toward New Era（抜粋）