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Photographer: Jeenah Moon/Bloomberg

機械が生む流動性の「錯覚」-人間のファンドマネジャーが波乱に備え

  • 現在の相場、フラッシュクラッシュへ全ての材料そろう-パオロニ氏
  • アルゴリズムトレーダーが電源切れば流動性はるかに低下-36サウス
The Manhattan skyline is from windows on the 76th floor of the 3 World Trade Center (WTC) building during a tour in New York, U.S., on Tuesday, May 22, 2018. 3 World Trade Center is slated to open June 6 and will feature 2.5 million rentable square feet of space, 64 foot high office lobby, and 150,000 square feet of retail on five floors.
Photographer: Jeenah Moon/Bloomberg

機械の台頭が招く混乱に備えて守りを固めている人間が少数ながらいる。これらのファンドマネジャーらは、ロボットや機械がボラティリティー急上昇や流動性危機を起こりやすくし強気相場を脆弱(ぜいじゃく)にするとの警告の再燃を歓迎する。 

  ドミニク・パオロニ氏は、現在の上昇相場にはフラッシュクラッシュを引き起こす全ての材料がそろっていると言う。IPSストラテジック・キャピタル創業者の同氏は3年前に、自動売買プログラムの混乱を引き金とした価格変動をヘッジするファンドを開始した。現在の市場は波乱に見舞われやすいとみている。

  「アルゴリズム取引戦略や他のクオンツファンドは、上下両方で株価の動きを増幅してきた。資金がアクティブ運用の株式ファンドから流出し続ける中で、均衡状態に戻せるのに十分な市場参加者がいなくなっている」と同氏は述べた。

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Rotation to passive can deplete pool of investors ready to buy cheap and backstop a market disruption: JPM

  リスク資産が値下がりし、ボラティリティーが高まると、コンピューターが気軽にスケープゴートにされる。昨年の突然の下落を考えると、この思い込みも間違いではない。JPモルガン・チェースの推定によると、昨年12月の米株市場の流動性は、このサイクルでの前回の一斉売りの時に比べ3分の1だった。その主因は人間から電子マーケットメーカーへの移行だと、同行は指摘する。

  リチャード・ジェリー・ハワース氏も、アルゴリズムトレーダーは市場を不安定化させていると論じる。同氏の36サウス・キャピタル・アドバイザーズは、さまざまな資産クラスの長期のアウト・オブ・ザ・マネー・オプションを通じてテールリスクに対するヘッジを提供している。

  「アルゴリズムトレーダーらが活発であるため流動性があるかのように錯覚してしまうが、これらのトレーダーが、ある表面化した情報について確信が持てず機械の電源を切れば、流動性ははるかに低くなる」と同氏は述べた。

原題:Liquidity ‘Illusion’ Has These Funds Making Stock-Doomsday Plans(抜粋)

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