長期金利の指標となる新発10年国債利回りが、日本銀行の操作目標の0%を大きく上回ったのを受けて、この日の金融調節の動向に市場関係者の注目が集まっている。特定期間の国債の買い入れ額を増やすのか、それとも指定した利回りで無制限に買い入れる指し値オペを通知するのかー。いずれにしても、債券相場への影響は避けられない。

  日本相互証券が公表した2日午後3時時点の新発10年国債利回りの参照値は0.105%。同日の日中取引では、10年国債入札の低調な結果などを嫌気して債券が売られ、利回りは一時0.115%と、日銀がマイナス金利政策導入を決めた2016年1月29日以来の高い水準を付けた。

  東海東京証券の佐野一彦チーフ債券ストラテジストは、「10年債利回りは多くの市場関係者がめどとみていた0.100%を上回り、0.115%まで上昇した」と指摘。「直接的引き金は不芳(ふほう)な入札結果だが、日銀のYCC(イールドカーブコントロール、長短金利操作)に対する疑念が底流にある。今日は買い入れ増額や指し値オペ実施など相応の対応が行われると見込まれる」と言う。

  日銀はイールドカーブ・コントロール下で、長期金利をゼロ%程度に誘導する目標を示している。操作に踏み切る決め手は0%を中心にマイナス0.1%が下限、プラス0.1%が上限というのが多くの市場関係者の見立だ。昨年9月下旬にマイナス0.09%まで低下した際は長期債ゾーンの国債買い入れオペが減額され、過度な金利低下にブレーキがかかった。一方、今年1月26日に0.09%まで上昇すると、新しい金融緩和の枠組み導入後で初めて増額している。

  三菱UFJ国際投信の加藤章夫トレーディング部長は、「これからはある程度プラス二桁ベーシスを容認し、プラスマイナス10ベーシスポイント(bp)の上限拡大を認めるということで、これまの前提が崩れることになる」と言い、どこまで上振れを容認するか日銀の意思を確認する意味で、この日のオペが注目と述べていた。 

黒田東彦日本銀行総裁
黒田東彦日本銀行総裁
Bloomberg

  先週の債券市場では、超長期を中心に債券が大きく売られ、イールドカーブの傾斜化が長期ゾーンにまで及んだ。日銀は長期ゾーンの国債買い入れを増額したものの、当面の長期国債買い入れ運営方針では、2月初回オペの買い入れ額を1月当初計画の4100億円に戻した。

  三菱UFJモルガン・スタンレー証券の稲留克俊シニア債券ストラテジストは、日銀オペで今月初回に当たる残存期間5年超10年以下のオペが入れば、買い入れ額は4100億円程度の見通しだとしながらも、「増額される可能性も残る」と指摘した。「やろうと思えば指し値オペもできる。マーケットは疑念持ちつつも、しかるべきところでは止められるだろうという相場観は共有されている」と話した。  

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