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年364日ほったらかし、ロボット活用クオンツファンドが為替で勝つ理由

  • PGIのシステム運用モデルは毎年1月に先を読んでポジション構築
  • グローバル・タイム・ディバーシファイドは年初来プラス13.8%

多くのヘッジファンド同様に、プリンシパル・グローバル・インベスターズ(PGI)のマクロ・カレンシー・グループもトレーディング戦略を編み出すのにコンピューターモデルを駆使する。他と違うのは、そうするのは年1回だけという点だ。

  同社では毎年1月、コンピューターによる長期経済見通しが向こう1年の重要なトレーディングポジションを決める。その時点では方向性が正しく感じられないこともある。今年の初めは円が対スイス・フランで上昇するとの見通しだった。これに対し、当時の市場予想は年内ほぼ変わらず。

High End Data Cables Feed Into Servers

データケーブル

Photographer: Chris Ratcliffe/Bloomberg

  PGI(ロンドン)でクオンツ戦略責任者を務めるイバン・ペテイ氏は「円を大きく買い持ち(ロング)にするのは、年初はあまり一般受けする賭けではなかった」と述べたが、コンピューターモデルを信頼していたという。「心配していたのはむしろ、いつ現実のものとなるかということだった」と付け加えた。

  この取引が吉と出るのに1年とかからなかった。円は今年これまでに対フランで14%上昇。避難通貨としての需要に加え、日本銀行の金融緩和はインフレ喚起に不十分とみられたからだ。運用資産8億3000万ドル(約860億円)の「グローバル・タイム・ディバーシファイド・ストラテジー」の年初来リターンはプラス13.8%と、シティグループが調査対象とする30本のファンドの中でランキング3位。ヘッジファンド・リサーチがまとめるHFRIマクロ・カレンシー指数が示す1ー7月のプラス2.9%の5倍に近い。

PGI Outperforms

  1年に1回だけの戦略決定の鍵を握るのは、製造業データや他の先行指標などコンピューターが分析する経済指標の選び方にある。もう一つの鍵はPGIがコンピューターだけに頼らない点だ。1年の残りの期間は、マーク・ファリントン氏が率いる運用担当者ら人的資源に頼り、短期的な変動を引き起こすイベントを基に人間が取引し、リスクに対してポートフォリオを調整する。

  ペテイ氏はコンピューターモデルによるポジション構築を年1回とする理由について、「バリュエーションや成長、ベンチマークといったそれぞれ別の要因の計画対象期間が1年だからだ。1年の中のどこかとか1週間、6カ月で起きることには、裁量的に対応する」と説明した。

  オックスフォード大学で物理の博士号を取ったペテイ氏(40)は2006年にリスクアナリストとしてPGIに入社。ファリントン氏とともに、世界の経済成長の動きを取り込むファンド設立の必要性を感じたが、低金利通貨を借りて高金利国に投資する通常のキャリー取引とは別の形態を選んだ。「世界の成長に長期で賭ける為替市場でのベンチマーク戦略をつくってはどうかと考えた。当時、そのようなものが存在しなかったからだ」と話す。

  こうして20年以上分に及ぶ経済統計を検証して戦略に用いる成長指標を見いだし、07年に取引試行を開始。11年から本格的に運用している。ファンドの年間リターンは設立以降、平均して5%以上。このおよそ半分がコンピューターが編み出す戦略、残る半分が人間がベースの取引によるものだという。PGIにはまた、これとはまったく別にトレーダーが完全に戦略を決める裁量ベースのファンドもある。

Fund Calls Yen Rally Versus Swiss Franc

  ヘッジファンドのコンサルティング会社エージクロフト・パートナーズ(米バージニア州リッチモンド)のマネジングパートナー、ドン・スタインブルッゲ氏は大半の「システム運用ファンドは常にコンピューターを動かし、時には1日中トレーディングを多く繰り返す」と指摘。「取引のポジションをつくって、それを1年間そのままにするというのは極めて異例だ」と述べた。

  コンピューターによる年初の見通しのタイミングが悪かったケースはある。15年はスイス・フランを売り持ち(ショート)としたが、この2週間後にスイス国立銀行(中央銀行)は対ユーロでのフラン上限を撤廃、フランはドルに対して1日で21%上昇した。それでもPGIは15年末までフランのショートを維持。それまでにフランは年初の水準に戻り、同社は今年もこの戦略を続けている。

原題:Quant Fund Gives Robots 364 Days Off to Best Currency Rivals (1)(抜粋)

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