ギリシャ株投資で独り勝ちした男、「極めて当たり前」の戦略

長引く債権者との救済交渉を嫌気して大荒れ となったギリシャの株式市場で、株式ファンドが軒並み損失を出してい る一方、メットライフMFCのバシリオス・アントニアディス氏だけが 利益を上げた。

ブルームバーグがまとめたデータによると、同氏のファンド、メッ トライフ・アリコM&Sドメスティック・エクイティーの成績は、年初 から先週までで4.8%のプラスだった。ギリシャ市場を中心とした同種 のファンド35本は平均で15%のマイナス。中には28%の損失を出したフ ァンドもある。ギリシャ株式市場の指標であるアテネ総合指数はこの間 に18%下げている。

振り返ってみればアントニアディス氏の戦略は単純明快であり、同 氏の言葉を借りれば、「極めて当たり前」の戦略となる。同氏は危機の 打撃を一番受けやすい銀行株と消費関連銘柄を避け、業績や経営実績に 基づき過小評価されていると思われる株式を買った。ポートフォリオの 中で上位を占めるヘレニック石油とヘレニック・エクスチェンジズ、ミ ティリネオス・ホールディングスの3銘柄は、今年に入り株価が平均 9%上昇している。

2008年以降、メットライフのギリシャ部門で最高投資責任者 (CIO)を務めるアントニアディス氏は「投資するべき健全な企業は 多数ある」と話す。「成長が見込める黒字企業で、そこそこ良好なキャ ッシュフローがあり、レバレッジが最小限もしくはゼロ、純資産価値に 比べてディスカウントで取引され、株価収益率が1桁台の企業のこと だ」と説明した。

「経験を積み重ねる」

メットライフMFCで1930万ユーロ(約26億2000万円)の運用に携 わる同氏(45)は、半生をギリシャ株運用に費やしてきた。同氏は今で も商品銘柄やテクノロジー株をヘレニック中・小型株指数に対してオー バーウエイトとしている。

今年、ギリシャを覆う雲行きが怪しくなり首都アテネではデモ隊と 警察が衝突、株式取引所は閉鎖に至ったが、アントニアディス氏は冷静 さを失わず、主要なポジションはそのまま維持したという。

「経験を積み重ねるという継続的プロセスの一環だ」と話す同氏 は、「1994年にこのキャリアを始めた当時とは状況が異なる。あの頃の 市場には深みがなく、参加者もテクノロジーも今ほどではなかった」と 振り返った。

ギリシャの銀行株は年初から69%急落、選択的消費銘柄の下げ も10%を超えている。ブルームバーグがまとめたデータによると、特に 損失が大きかったファンドはこうしたセクターを重点的にオーバーウエ イトとしていた。

アントニアディス氏の投資戦略は今年は当たったが、同氏のファン ドは昨年に32%の損失を出し、アテネ総合指数の29%安より大幅なマイ ナスとなった。4-6月(第2四半期)のギリシャ経済は予想に反して プラス成長となった。

「緊縮措置のために、短期的にギリシャは厳しい局面を迎える」と 同氏は予想。「しかし今回、改革を適切なやり方で実行するのなら、私 は長期的には楽観的な見方を変えないつもりだ」と語った。

原題:Meet the Man Who Won on Greek Stocks When All Others Failed (1)(抜粋)

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