荒れない日本株、2%超変動は過去2年比激減-日銀存在感大

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TOPIXでおよそ5年10カ月ぶり、日経平 均株価で27年ぶりに12日続伸するなど記録的連騰を見せた日本株。しか し、動きはこれまでになく穏やかで、背景には世界の中で良好な企業業 績や前向きな株主還元姿勢を評価する投資家が多く、下値は日本銀行の 買いが支えており、荒れない相場への安心感がある。

ブルームバーグの調べによると、ことしに入りTOPIXの1日の 変動率が2%を超えたのはわずか2営業日。過去2年の平均である32営 業日に対し激減している。投資家の恐怖心理を示す日経平均ボラティリ ティ指数は5月26日、17.37と昨年9月以来の低水準を付けた。

アストマックス投信投資顧問の山田拓也シニアファンドマネジャー は、「日経平均はダウンサイドに対する怖さがない。まひしているとい うか、薄れている。日銀や大きな投信設定があるため、思いのほか株価 が下落しない」と話している。

日銀は昨年10月末、デフレ脱却の流れを確実にしようと異次元金融 緩和の追加策を発動、指数連動型上場投資信託(ETF)の購入上限額 を従来の3倍に引き上げた。日銀では現在、マネタリーベースが年約80 兆円に相当するペースで増えるよう金融市場調節を行っており、長期国 債のほかTOPIXや日経平均、JPX日経インデックス400の ETF、不動産上場投信(J-REIT)を買い入れている。

日銀のデータによると、ことしに入りETFの購入を37回実施し、 買い入れ額合計は1兆3037億円。日中下落率が0.4%にとどまった日に も購入した日があった。

しんきんアセットマネジメント投信の藤原直樹運用部長は、現在の 日本株に「不安要素があまりない。ボラティリティが上がるときは、大 方株価が下がるときだ。よほど急騰しない限り、ボラティリティは上が ってこない」と言う。会社側の今期業績計画は堅調で、「相場は上値を 探っている」との見方だ。

TOPIX採用銘柄の向こう12カ月の1株利益成長率はプラ ス20%。ストックス欧州600指数のプラス40%には及ばないが、米S& P500種株価指数のプラス7.1%は大きく上回る。一方、TOPIXのこ としの予想PERは16.1倍で、米S&P500の17.8倍、ストックス欧 州600の16.6倍を下回っている。

ただ、大きく下げる場面もなく、安く買おうと待つ投資家はなかな か買えない状況だ。豪AMPキャピタル・インベスターズの資産配分責 任者、ネーダー・ナエイミ氏は「日本株に対し強気で、ポジションも拡 大したいと考えているが、まず売り場面を確認したい。再び日本株市場 に戻っていくためには調整場面も必要」としている。

香港ミラボー・アジアのトレーディング担当ディレクター、アンド ルー・クラーク氏は顧客から、日本株が10%ほど下がった際に合計2億 ドル程度購入する依頼を受けている。「通常通りいけば、日本株にも調 整局面がある。調整を機に再び買い手が頭角を現し、そこからまた強気 相場が続く」と予想する。

4日の日本株は、TOPIXが一時0.4%高の1676.38と3日ぶり反 発の動き。欧州中央銀行(ECB)総裁の発言を材料に対ユーロで円安 が進んだほか、ギリシャ債務協議の進展期待を受けた。日経平均ボラテ ィリティ指数は一時3%低下した。

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