日本生命:オープン外債や内外株式に最大7500億円超-15年度計画

日本生命保険は2015年度の資産運用計画で1 兆-1兆5000億円と見込む増加資金の半分超を、為替リスクを伴うオー プン外国債券や内外株式などのリスク資産に振り向ける。日本銀行の異 次元緩和による低金利を背景に、国債投資は必要最小限に限定するなど 国内債券の積み増しは抑制する方針だ。

佐藤和夫財務企画部長は24日の記者説明会で、一般勘定資産の残高 は円金利資産7割と円金利以外3割という構成だが、今年度の資金配分 では「円金利への投資よりオープン外債や内外株式の方が多くなる。7 対3を少し崩してリスク資産を増やす」と説明。外債投資は為替差損を 回避する「ヘッジ外債も足すと、かなりの金額になる。外債や外国株式 で海外投資を出来るだけやっていく」と述べた。

一方、ALM(資産・負債の総合管理)を基本とする生保の資産運 用で中核となる円金利資産については「特に超長期債をはじめとする国 内債への投資は抑制せざるを得ない。国債は必要最小限の投資に限定し ていきたい」と発言。社債など信用スプレッド(上乗せ金利)が取れる 資産にも「引き続き積極的に取り組んでいく」と語った。

国内債の代替と位置付けるヘッジ外債は「結果的に増えるが、円金 利資産の中での比較優位性をモニタリングしながら柔軟に取り組んでい く」と指摘。国内債とヘッジ外債は金利を勘案しつつ配分を調整し、合 計では積み増しとなる計画だ。

円金利以外のリスク資産に属するオープン外債は、為替・金利水準 に応じて機動的に為替リスクを制御しながら残高を増やす。為替動向に よっては、ヘッジ外債との配分も機動的に調整する。

日生は昨年度に増加資金2兆3000億円の約半分に当たる1兆2700億 円を国内債、5400億円をヘッジ外債の残高増に振り向けた。オープン外 債は3200億円、外株等は1300億円とそれぞれ積み増した一方、国内株式 の残高は1300億円減らした。佐藤氏は国内債残高の大幅増について、昨 年度は異次元緩和で国内金利は低下したが、10月末の追加緩和前に投資 したと説明。オープン外債は円高局面で買いに動いたと話した。

今年度の運用計画では分散投資の推進と中長期的な収益性向上とい った方針は基本的に継続するが、状況に応じて機動的に配分を調整して いく構えだ。

内外株式のうち、国内株の残高は横ばいとする。株価は年度末にか けて「もう少し上に行く」と読むが、現在の水準も考慮して「積極的に 買いにいくというよりは売らない」方針。株式の残高増は中長期的な成 長期待が高い外株が中心となる見通しだ。

一般貸付では企業の資金需要は徐々に増えてきており、成長分野へ の投融資も強化しているが、回収もあって残高は減少を見込む。昨年度 は1200億円の減少だった。昨年度に600億円積み増した不動産は横ばい の計画。リニューアル投資を中心に、新規優良物件の取得にも柔軟に対 応する。

2015年度運用計画一覧
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資産     国内株      国内債      外株             外債
残高                                       オープン     ヘッジ
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日生     横ばい       増加       増加     増加    増加
                ※1                               ※1
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第一   横ばい    横ばい      増加    為替水準    増加
                                             次第
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明安     微減         減少       増加    +1兆円超     抑制
                  ※2                    ※2       ※2
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住友     微増        微増        純減           大幅純増  
                                              +5000億円超
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予想     10年国債      日経平均      米国10年債      NYダウ
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日生       0.3          19500           n.a.           20000
        0.10-0.60    18000-21000                   18000-22000
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第一       0.55         21000           2.50           18000
        0.10-0.70    16500-23000     1.50-3.00     15000-20000
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明安       0.50         21000           2.50           19500
        0.20-0.80    17000-23000     1.70-3.10     16500-20500
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住友       0.50         20500           2.50           18500
        0.10-0.75    15500-22200     1.60-3.00     15900-20000
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予想     円/ドル      円/ユーロ
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日生       120            130
         115-125        125-135
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第一       125            125
         110-130        105-150
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明安       120            126
         116-123        118-132
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住友       125            129
         110-130        115-145
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※表内の予想は上段が年度末値、下段が中心レンジの見通し
※資産残高の単位は億円
※1:金利を勘案しつつ配分を調整
※2:国内外の金利、為替水準に応じて配分変更
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