FRB議長が指摘する「賃金デフレ」見られず-ゴールドマン

イエレン連邦準備制度理事会 (FRB)議長が先週の講演で強調した賃金伸び悩みの背景について、 ゴールドマン・サックス・グループのチーフエコノミスト、ジャン・ハ ッチウス氏はそれを裏付ける兆候はほとんど見られないと指摘した。

サンフランシスコ連銀の研究者がまとめた「ペントアップ(抑圧さ れた)賃金デフレ」と題した論文によると、前回のリセッション(景気 後退)時に雇用主は従業員のモラルを維持するため賃金カットをためら ったことから賃金は十分に減少せず、その結果、労働市場の改善に伴い 経営陣が従業員を確保する際にも賃金アップを提示する必要がないとみ られる。

イエレン議長は先週のジャクソンホールのシンポジウムで、「ペン トアップ賃金デフレ」仮説について、賃金の伸び悩みは失業率の低下が 示す以上に労働市場のスラック(たるみ)が大きいという論理に疑問を 投げ掛けるものだと述べていた。

これに対し、ゴールドマン・サックスのエコノミストは労働省が発 表する雇用コスト指数(ECI)から地域別と業界別のデータを使って この論理を検証した。ハッチウス氏はリセッション時に賃金の伸びが平 均を下回った分野は今では平均を上回る伸びを示しているということを 明らかにした。

ハッチウス氏は26日付の調査リポートで、「ペントアップ賃金デフ レ仮説は、労働市場のスラックについて、継続的な賃金伸び悩みからも 示唆されるとする当社の見解を放棄する十分な理由にはならない」と指 摘した。

原題:Hatzius Sees Little Pent-Up U.S. Wage Deflation Yellen Cited (1)(抜粋)

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