約5年前の米証券会社リーマン・ブ ラザーズ・ホールディングスの経営破綻を覚えている人なら、世界的な 金融の惨事とは何かを知っている。だが、米議会が数週間以内に連邦政 府の債務上限を引き上げず米政府がデフォルト(債務不履行)に陥れ ば、経済における悲惨さは世界が経験したことのない規模になりそう だ。

世界最大の債務国によるデフォルトは近代史には前例がない。仮に 現実となればブラジルからスイスに至る世界の株式市場が壊滅的な打撃 を受け、米国債に依存する投資家向け融資の仕組みが停止する。個人や 企業の借り入れコストは膨らみドル相場は急落、米国と世界の経済はリ セッション(景気後退)入りし、恐慌を招くかもしれない。資産運用者 やエコノミスト、バンカー、トレーダー、元政府当局者を取材すると、 米国のデフォルトは金融の終わりに他ならないとの見方が多かった。

12兆ドル(約1165兆円)の国債発行残高はリーマンが2008年9月15 に連邦破産法11条の適用を申請した際の負債残高(5170億ドル)の23 倍。債務上限の引き上げをめぐり政治家の対立が続く中、バークシャ ー・ハサウェイのウォーレン・バフェット会長兼最高経営責任者 (CEO)やゴールドマン・サックス・グループのロイド・ブランクフ ァインCEOは、過度の与野党対立は破滅的だと警告している。

債券運用で世界最大手の米パシフィック・インベストメント・マネ ジメント(PIMCO)のモハメド・エラリアンCEOは米国のデフォ ルトについて、「実際に起これば、法的な問題が続出し、多くの他市場 にもデフォルトが広がる恐れがある」と指摘。「全てが経済成長に対す る逆風を強め、世界経済における米国の役割を損ねるだろう」と語っ た。

リーマン・ショック

リーマン破綻後の5カ月で米株式相場はほぼ半値に下落。米国は大 恐慌以来最悪のリセッションに陥り、世界経済を圧迫した。失業率は30 年ぶりに10%に上昇。大恐慌の再発を阻止したのは米連邦準備制度理事 会(FRB)による金融システムへの3兆ドル供給という前例のない措 置だった。米財務省も国内銀行に約3000億ドルの資本を注入した。

ブッシュ前政権で財務次官補を務めた経歴を持つ仏BNPパリバの マネジングディレクター、ティム・ビッツバーガー氏は、米国債の「利 払いが履行されなければ、リーマン・ショックなど取るに足らないもの となる」と予想。「リーマンは単独の企業だったが、今議論されている のは米国の政府だ」と述べた。

核爆弾

バフェット氏は先週公表された米誌フォーチュンとのインタビュー で、政治家が政策論争で債務上限を武器として利用することをやめるよ う呼び掛け、「基本的に恐ろし過ぎて使えない核爆弾のように扱うべき だ」と語った。モルガン・スタンレーのジェームズ・ゴーマンCEOは 従業員に対し、議員に接触してデフォルトの「受け入れ難い影響」につ いて再認識させるよう要請している。

リーマン破綻時には、ウォール街の金融機関が短期の借り入れで利 用するレポ市場の機能が停止するという想定外の影響もあった。米国債 がデフォルトに陥った場合、レポ市場は米国債が取引の根幹を成すだけ に、リーマン破綻時よりも深刻な機能停止に見舞われる恐れがある。 FRBのデータによると、米国債2兆8000億ドル相当がレポ取引やリバ ースレポ取引の担保に利用されている。ウェルズ・ファーゴ・ファン ズ・マネジメントのチーフ債券ストラテジスト、ジェームズ・コーチャ ン氏は、デフォルトが発生すれば米国債はレポ取引の担保として不適格 になる可能性もあると言う。

議会が2011年に債務上限の引き上げをめぐり対立した際には、デフ ォルトリスクを避けたいマネー・マーケット・ファンド(MMF)が取 引を手控えたためレポ金利は上昇した。同年には結局、共和、民主両党 が土壇場で上限引き上げに合意したことからデフォルトは回避された が、それでもこうした政治的駆け引きで消費者信頼感が悪化し、世界の 株式市場の時価総額は6兆ドル吹き飛んだ。

この記事の取材対象者の中で米国がデフォルトに陥ると予想した人 はいなかったものの、デフォルトの確率は以前より高いとの回答が大勢 を占めた。マサチューセッツ工科大学(MIT)スローン経営大学院の サイモン・ジョンソン教授は「デフォルトは正気では考えられない話だ が、確率はもはやゼロとは言えない」と指摘した。国際通貨基金 (IMF)のチーフエコノミストだった同教授はブルームバーグ・ビュ ーのコラムニストも務めている。

原題:A U.S. Default Seen as Catastrophe Dwarfing Lehman’s Demise (1)(抜粋)

--取材協力:Sree Vidya Bhaktavatsalam、Dakin Campbell、John Detrixhe、Daniel Kruger、Matthew Leising、Alexis Leondis、Liz Capo McCormick、Michael J. Moore、Jody Shenn、Christopher Condon、Charles Stein. Editors: Peter Eichenbaum, Robert Friedman

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