【今週の債券】長期金利は0.7%台で低下探る、短観悪化や需給

今週の債券市場で長期金利は約2カ 月ぶりとなる0.7%台前半まで下げる展開が予想されている。世界的な 景気減速懸念の強まりや債券市場の需給環境の良さから金利低下圧力が かかりやすいことが背景にある。

長期金利の指標となる新発10年債利回りについて、ブルームバー グ・ニュースが前週末の9月28日に市場参加者3人から聞いた今週の予 想レンジは0.73%-0.84%だった。下限の0.73%を付ければ8月3日以 来の低水準となる。前週末終値は0.765%。

前週の長期金利は0.7%台半ば近くまで低下した。世界的な景気減 速懸念が広がる中、欧州債務問題への警戒感も再燃し、質への逃避的な 国内債買いが優勢だった。2012年度下期の運用を見据えた投資家の買い の動きもあり、長期金利は0.765%と8月9日以来の低水準を付けた。

前週末の米国市場ではシカゴ購買部協会が発表した9月の製造業景 況指数が3年ぶり低水準となり、株安・債券高となった。DIAMアセ ットマネジメントの山崎信人エグゼクティブファンドマネジャーは世界 的な景気減速懸念を手掛かりに買い優勢の地合いが続く」とみる。

世界景気に不透明感が強まる中、日銀が1日に発表する企業短期経 済観測調査(短観)は悪化する見込み。ブルームバーグ・ニュースの事 前調査では、日銀短観で大企業・製造業DIはマイナス4と前回6月調 査から3ポイントの悪化となる見通し。同・非製造業は2ポイント悪化 のプラス6と、昨年6月調査以来5期ぶり悪化が予想されている。もっ とも、JPモルガン・アセット・マネジメントの塚谷厳治債券運用部長 は「予想の範囲内であれば反応は限定的だろう」とみている。

日銀会合は据え置きか

こうした中、4、5日には日銀金融政策決定会合が開催される。前 回9月の会合で予想外の追加緩和が実施されたことから、今回は金融政 策の据え置きが見込まれている。野村証券の松沢中チーフストラテジス トは「日銀短観を含め経済指標は弱めが続き、場合によっては月末の日 銀会合で追加緩和、という思惑は消えていない」と指摘する。

需給イベントでは、4日に10年国債の入札が実施される。前週末の 入札前取引では0.77%程度で推移した。このため、表面利率(クーポ ン)は前回債と横ばいの0.8%となる見込み。発行予定額は前回債と同 額の2兆3000億円程度。一方、2日には既発国債を対象にした流動性供 給入札が実施される。

今回の10年債入札について、JPモルガン・アセットの塚谷氏は、 「中間決算を終えて買いやすくなるため、入札は無難な結果になると思 う」と話した。

前週末に集計した市場参加者の今週の予想レンジは以下の通り。先 物は12月物、10年国債利回りは325回債。

◎RBS証券の福永顕人チーフ債券ストラテジスト

先物12月物143円80銭-144円60銭

10年国債利回り=0.73%-0.80%

「引き続き買い方向。9月後半から前倒しで買われており、10年債 は最も割高に見える。ただ、景気懸念から投資家の資金は債券に向かい やすく、0.7%台でも買うしかない。生産指数などが景気減速に留まら ない弱さを示しており、今後はマイナス成長の可能性もみており、引き 続き指標は重要。日米で景気指標にかい離が見られ、米債が売られても 円債は底堅いだろう。10年債入札時の相場が最も強くなってしまいそう な地合いだ」

◎DIAMアセットマネジメントの山崎信人氏

先物12月物143円80銭-144円50銭

10年国債利回り=0.74%-0.81%

「10年債利回りは0.7%台半ばを探る。米国では量的緩和第3弾 (QE3)の効果が出るまで時間が必要なほか、QE2後のような財政 政策も期待しづらい。欧州や中国含めて実体経済面からの金利上昇懸念 は後退している。2012年度下期のスタートに当たって債券残高の積み増 しが見込める。ただ、期初の益出し売りが先行することも想定されるた め金利の低下余地にはおのずと限界ありそう」

◎SMBC日興証券の末沢豪謙チーフ債券ストラテジスト

先物12月物143円50銭-144円50銭

10年国債利回り=0.74%-0.84%

「今週の注目材料は、内外経済指標と10年国債の入札。日銀金融政 策決定会合と欧州中央銀行(ECB)理事会後の両総裁の会見にも注目 したい。日銀短観は大企業製造業、同非製造業ともに、業況判断DIは 最近の対中関係の悪化などもあって低下が予想される。また、日銀会 合、ECB理事会とも、前回の会合で追加緩和策や非伝統的な政策導入 を決定したばかりであり、今回は政策変更を見込んでいない」

--取材協力:Nobuyuki Akama、船曳三郎、池田祐美. Editors: 山中英 典, 崎浜秀磨

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