FRB、ツイストオペ延長決定は政治的批判の回避が一因

バーナンキ米連邦準備制度理事会 (FRB)議長は、「オペレーション・ツイスト(ツイストオペ)」が 量的緩和をめぐる議長への批判を刺激せずに、記録的な緩和措置を延長 する一つの手段であると判断した。

FRBはバランスシートを拡大せずに借り入れコストを減らすこと によって米経済のてこ入れを図るため、ツイストオペを通して保有する 短期債を売却し期間が長めの証券を購入している。6月20日に決定した ツイストオペ延長はここまで大きな批判を招いていない。2010年に発表 された量的緩和第2弾(QE2)では、共和党議員がインフレ加速の危 険性を警告し、この30年で最も厳しい政治的な反発を招いたのとは対照 的だ。

ピアポント・セキュリティーズのチーフエコノミスト、スティーブ ン・スタンリー氏は、先月の米連邦公開市場委員会(FOMC)でツイ ストオペを年末まで延長し、2670億ドル(約21兆2400億円)相当の保有 証券の残存期間を延ばす方針を決めたのは、政治的「批判」を回避する ことが一つの理由だったと分析。JPモルガン・チェースで20億ドル超 のトレーディング損失が発覚し、監督する銀行との距離が近過ぎるとの 懸念が再燃してから、FRBは金融政策だけでなくガバナンス(統治) も監視されていると語った。

スタンリー氏はコネティカット州スタンフォードにある自身のオフ ィスからのインタビューで、「現在のFRBの組織として立場は、私の 仕事人生で最もぐらついているのは明らかだ。疑う余地が全くない状況 でない限り、米大統領選挙シーズンにQE3を実施することは不要なリ スクを冒すことになる」と語った。同氏はリッチモンド連銀の元リサー チャーで、同連銀には18年間務めた。

「深刻な懸念」

FRBが10年11月にQE2実施を発表した際、共和党のベイナー下 院議長(オハイオ州)を含む議員4人は、バーナンキ議長に「深刻な懸 念」を表明する書簡を送付。08年の米大統領選の共和党副大統領候補だ ったサラ・ペイリン氏は、「何の根拠も示さずに6000億ドルの紙幣を刷 るのは危険な実験だ」と批判した。

今年の大統領選の共和党候補に内定しているロムニー前マサチュー セッツ州知事はCBSの番組「フェース・ザ・ネーション」(6月16日 収録)でのインタビューで、2期目の任期が14年1月31日に切れるバー ナンキ議長を続投させる考えはないと言明。QE2では「期待された効 果が上がっていない」とし、予想されるQE3でも状況は良くならない だろうとの認識を示した。QE2はドル減価を招き、インフレを助長す るリスクがあると指摘した。

厳しい反発を回避

ツイストオペは、量的緩和に対して議員が発したこれほど厳しい批 判をここまでのところ受けていない。

共和党のマイケル・グリム下院議員(ニューヨーク州)はインタビ ューで、「ツイストオペは紙幣を刷らないため、より良好な手段だと受 け止められている。FRBのバランスシートを再構築するもので、拡大 するものではないからだ」と説明。「完璧ではないものの、QE2より も良い措置だ」と語った。

米議会の上下両院合同経済委員会で共和党トップを務めるケビン・ ブレイディ下院議員(テキサス州)はインタビューで、「ツイストオペ はより巧妙で、混乱を招かない介入と考えられる」と支持する姿勢を示 した。「量的緩和にはドルの購買力にもっとはるかに大きな直接の影響 力がある」としている。

ジョン・キャンベル下院議員(共和、カリフォルニア州)はツイス トオペについて、「実際に財政面で何らかの利点がある」と指摘。「債 務と赤字を管理する立場からすると、これは賢明な動きのようだ」と し、「QE3の引き金が引かれれば、もっと厳しい批判にさらされるだ ろう」との見方を示した。

原題:Fed Does What Can’t Be Done Directly in Twist of Political Fate(抜粋)

--取材協力:Jeff Kearns、Joshua Zumbrun、Melinda Grenier.

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