ヘッジファンドのポールソンに浮上、「大き過ぎてもうからない」境界線

資産家ジョン・ポールソン氏が 経営するヘッジファンド会社ポールソンの運用資産は年初、約320 億ドル(約3兆円)だった。資産規模はJPモルガン・チェースとブ リッジウォーター・アソシエーツに次ぐ3位。多くの競合ファンドと 異なり、ポールソン氏は新規資金を受け入れている。ヘッジファンド が「大き過ぎてもうからない」状態に陥る境界線はどこなのか、注目 が集まり始めている。

ヘッジファンドについてのアドバイスを提供するトムリンソン・ インベストメント・コンサルティング(ロンドン)の創業者、リチャ ード・トムリンソン氏は「現時点で、ポールソン氏のファンドに投資 家が大きな魅力を感じているのは疑いがない」とした上で、「すべて の大規模ファンドに言えることだが、大きくなり過ぎると投資リター ンは平凡なものになるリスクがある」と話した。

ポールソンが他の大手ファンドと違うところは、集中的な投資戦 略をとることだ。例えば2007年には、米サブプライム(信用力の低 い個人向け)住宅ローン市場の崩壊に賭け30億ドルをもうけた。資 産規模が膨らんだファンドは、高いリターンを上げる十分な投資先を 見つけることや、相場をゆがめずに投資することが難しくなりかねな い。

ポールソン社の旗艦の「アドバンテージ」ファンド群は主として、 ディストレスト・デット(経営難企業の債務)と破産、企業の合併・ 買収(M&A)関連で利益を狙う。運用成績は今年、同種ファンドに 比べ出遅れている。リターンが同種ファンドを上回ったのは08年が 最後。ポールソン広報担当のアーメル・レスリー氏はコメントを控え た。

大手が人気

世界の大手ヘッジファンドの運用資産は危機前のピークに近づき つつある。08年は業界が初めて経験するような大規模な資金流出に 見舞われたが、今は年金基金や寄付基金が、収益が安定しリスク管理 体制の整備された大手ファンドへの投資に傾いている。

今年初めには、運用資産200億ドル以上のヘッジファンドが14 本あった。業界全体の資産は1兆6000億ドル。08年半ばは1兆 9000億ドルだった。

1998年には、200億ドルを超える資産を運用するのはジョー ジ・ソロス氏のソロス・ファンド・マネジメントとジュリアン・ロバ ートソン氏のタイガー・マネジメントだけだった。しかし200億ド ルの境界線を超えてから2年以内に、両ファンドとも大幅な損失を出 した。

投資先ヘッジファンドについて助言するスカイビュー・インベス トメント・アドバイザーズのパートナー、ローレンス・P・チアレロ 氏は「リターンを上げるには大き過ぎるという境界線が存在する」と 指摘。「大規模で、強力なインフラを整備できることは良いことだ。 しかし、一般論として今は行き過ぎになっていると思う」と同氏は述 べた。

資産200億ドル以上のヘッジファンド会社
(運用資産は10年1月1日時点。* は10年2月28日時点)

JPMorgan Chase & Co.                    $44 billion
     JPMorgan Asset Management            $33 billion
     Highbridge Capital Management        $11 billion

Bridgewater Associates                  $43.6 billion
Paulson & Co.                           $32 billion
Soros Fund Management                   $27 billion
Brevan Howard Asset Management          $27 billion
Man Group                               $25.3 billion
D.E. Shaw                               $23.6 billion
Och-Ziff Capital Management             $23.5 billion
Baupost Group                           $21.8 billion
Angelo, Gordon & Co.                    $20.8 billion
Goldman Sachs Asset Management          $20.8 billion
Farallon Capital Management             $20.7 billion
Avenue Capital Group                    $20 billion
King Street Capital Management*         $20 billion

出典: AR magazine, Pensions & Investments magazine and
Bloomberg data.
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