グリーンスパン氏の懸念をトレーダー共有-米金利上昇観測

アラン・グリーンスパン前米連 邦準備制度理事会(FRB)議長は先週、米国債利回りの上昇が米 国民の借り入れコストを押し上げると警告した。米国債相場の今月 の下落は始まりにすぎないと指摘する世界の大手債券トレーダーの 間でも前議長の見方を共有する声が聞こえる。

住宅ローンや社債などあらやる金利の指標とされる10年債利回 りは先週一時3.92%を付けた。2月は3.53%まで低下していた。プ ライマリーディーラー(政府証券公認ディーラー)18社を対象に実 施した調査の予想中央値では、年内に2008年10月以来の高水準の

4.2%に達すると見込まれている。

グリーンスパン前議長は26日のブルームバーグテレビジョンと のインタビューで、利回り上昇は「坑道のカナリア」のようだと述 べ、「米連邦政府が積み上げた前代未聞の巨額債務」に対する投資家 の懸念を反映していると指摘した。米財政赤字は2009会計年度(08 年10月-09年9月)に約1兆4000億ドル(約129兆円)に達し たため、今年の米国債発行は過去最大の2兆4300億ドルに増大する との見通しがディーラー10社を対象にした2月の調査で示されてい る。

米パシフィック・インベストメント・マネジメント(PIMC O)で世界最大の債券ファンドを運用するビル・グロス氏は25日に ブルームバーグラジオのインタビューに応じ、「債券相場の最盛期は 過ぎたかもしれない」との見方を示した。

米国債は今年プラス0.9%のリターンとなっているものの、先週 3回の国債入札で需要がトレーダー予測を下回ったことから、入札 後に毎回下落した。ブルームバーグ調査によると、エコノミストや ストラテジストの間ではドイツや英国、カナダ、日本など他の主要 国の利回りも上昇すると予想されている。

大雪とギリシャ

モルガン・スタンレーの米金利戦略責任者、ジェームズ・キャ ロン氏は「米国債相場の上昇は終わった」と指摘。1月と2月の大 雪やギリシャのデフォルト(債務不履行)懸念が「かなり成長を鈍 化させた」が、「ここにきて状況は正常化しつつあり、ほかの指標も 経済が良くなりつつあることを示している」との見方を示した。

モルガン・スタンレーは米10年債利回りが25日に付けた9カ 月ぶりの高水準の3.92%から年末までには5.5%に上昇すると予想 している。これはプライマリーディーラーの予測の中で最高で、そ の通りとなれば、米国債相場は約8.8%下落することになる。

BGキャンター・マーケット・データによると、10年債(表面 利率3.65%、2020年2月償還)利回りは先週、16ベーシスポイン ト(bp、1bp=0.01%)上昇し3.85%で終了。1週間としては 昨年12月以来最大の利回り上昇を記録した。価格は1 1/4下落し 98 6/32。

ラリー失速

年初は世界的な景気回復はつまずきかねないとの見方が広がり、 米国債相場は大幅高を演じ、バンク・オブ・アメリカ(BOA)メ リルリンチの米国債マスター指数は1月のリターンが1.58%となっ ていた。ただ、景気回復への疑念が後退し、2月のリターンは0.4% に鈍化、3月はマイナス1.07%となっている。

プライマリーディーラーらは、米景気回復に伴い債券相場が一段 安になると見込む。プライマリーディーラー18社のうち10社は米 連邦準備制度理事会(FRB)が年内にフェデラルファンド(FF) 金利誘導目標を引き上げると予測している。

バークレイズの金利ストラテジスト、マイケル・ポンド氏は「も はや金融危機の最悪期ではない」と述べた上で、「多くの投資家は、 景気回復が雇用創出を伴うまで回復の持続性を認めることはないだ ろう。今月の雇用統計でそうした状況が確認される見通しだ」と語 った。ブルームバーグがエコノミスト62人を対象に実施した調査で は、米労働省が4月2日発表する3月の非農業部門雇用者数は前月 比19万人増(中央値)と予想されている。2月は同3万6000人減 だった。

下表は、ブルームバーグ・ニュースが今月22-26日に行った調 査の結果(予想は年末時点)。

会社名                   2年債   10年債   FF金利
BNP Paribas              1.25      3.75      1.25
Banc of America          1.5       4.25      0 - 0.25
Barclays Capital         2.1       4.3       1
Cantor Fitzgerald        1.75      4         0.75
Citigroup                2.25      4.15      1
Credit Suisse            1.25      3.75      1
Daiwa Securities         2.25      4.4       1
Deutsche Bank            2.25      4.5       1.25
Goldman Sachs            0.9       3.25      0 - 0.25
HSBC Securities          0.9       3.3       0 - 0.25
Jefferies                1.25      4.75      0 - 0.25
JPMorgan                 1.9       4.5       0 - 0.25
Mizuho                   0.8       3.7       0 - 0.25
Morgan Stanley           2         5.5       1.5
Nomura Securities        1.36      3.94      0 - 0.25
RBC Capital Markets      2.25      4.5       0.75
RBS Greenwich Capital    2.1       4.4       0 - 0.25
UBS                      1.6       4         0.5
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中央値                   1.675     4.2       0.5
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