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ヘッジファンド07年成績:ゴールドマンとルネッサンス下落-平均は10%

ヘッジファンド運用の大手2社、ルネッサ ンス・テクノロジーズとJPモルガン・チェースのファンドの2007年成績は、 業界平均を下回った。同年には銘柄を選別して投資する小規模ファンドが、米 サブプライム(信用力の低い個人向け)住宅ローン危機による悪影響を回避し、 好業績を上げた。

ファンドに詳しい関係者によると、07年の成績は大手10社中7社が業界平 均のプラス10%(調査会社ヘッジファンド・リサーチ概算)を下回った。これ ら7社のうち6社は数学的モデルに基づいて売買するクオンツファンドを運用 していた。ルネッサンスと業界3番手のゴールドマン・サックス・グループの 旗艦ファンドの成績はともにマイナスだった。

投資コンサルタント会社、マシー・クイックの共同設立者、スチュアート・ マシー氏は「クオンツファンドはペナルティボックス入りだ」と論評した。ま た、大型ファンドが苦戦したとして「規模は好成績の敵」だと指摘した。

大規模クオンツファンドは8月、サブプライムローンの焦げ付き増を発端 とした信用逼迫(ひっぱく)を受け損失を被った。多くのファンドが同様のモ デルで投資していたことが損失を増幅させた。07年の好成績ファンドには基礎 的な調査に基づいて投資するファンドが並んだ。シャムウェイ・キャピタル・ パートナーズ(運用資産66億ドル=7220億円)のSCPオーシャン・ファンド は51%のリターンを上げた。トレンブラント・キャピタル・グループの37億ド ル規模の旗艦ファンドは22%。ピーコット・キャピタル・マネジメントの世界 株式ファンド群(運用資産25億ドル)は35%だった。

合併や事業分離など企業のイベントを分析して投資するイベントドリブ ン・ファンドも好調で、ハービンガー・キャピタル・パートナーズ・ファンド の保有資産価値はほぼ2倍になった。

ポールソンとシタデル

運用資産の大きい大規模ファンドでは、ポールソンのクレジット・オプチ ュニティーズ・ファンドがサブプライム関連資産下落を見込む投資でほぼ6倍 になった。ポールソンの運用資産は約280億ドル。シタデル・インベストメン ト・グループも約30%のリターンで、運用資産は200億ドルと06年の134億ド ルから増えた。

昨年の金融市場は荒れ模様だった。外為市場では、円で借り入れオースト ラリア・ドルやニュージーランド・ドルで運用していたキャリートレードの参 加者が打撃を受けた。S&P500種株価指数が1日に1%以上上昇した回数は 31回(06年は16回)、1%超の下落は58回(同36回)だった。クオンツフ ァンドはこれにより損失を出したものの、一部ファンドは株価上昇・下落双方 で利益を狙うロングショート戦略で利益を上げた。

厳しい環境のなかで、花形ファンドの幾つかも成績低下に見舞われた。ジ ェームズ・シモンズ氏のルネッサンス・インスティチューショナル・エクイテ ィーズ・ファンドは約1%を失った。ゴールドマンのグローバル・アルファは 12月28日までで38%下落。株式のみのクオンツファンドであるグローバル・ エクイティ・オポチュニティーズは1-11月で30%の損失だった。

投資家によると、07年は業界全体でも同じ戦略のファンド間でも、近年に ない大きな成績格差が出た。マシー氏は、ヘッジファンドが皆同じなわけでは ないことが分かったのは「業界にとって良いことだ」とコメントした。JPモ ルガン傘下のハイブリッジ・キャピタル・マネジメントでは、ロングショート 戦略の株式ファンドは40%プラス、一方ハイブリッジ・スタティスティカル・ オポチュニティーズ・ファンドは14%マイナスと明暗を分けた。

今年は?

今年は、米景気減速の度合いや米金融当局の行動について予想が困難なな かで、並外れた好成績を上げるのは難しくなりそうだ。複数のヘッジファンド に投資するパーカー・グローバル・ストラテジーズのバージニア・パーカー社 長は「最初の2四半期は厳しいだろう」と話している。

各ファンドの07年の成績は以下の通り。

ファンド                                (%)
   (運用会社)
Paulson merger arbitrage                  52.0
Paulson event arbitrage                  100.0
Paulson Credit Opportunities             589.9
Paulson Credit Opportunities II          351.8
 (Paulson & Co., New York)
Passport Global Master Fund              219.0
 (Passport Management LLC, San Francisco)
Harbinger Capital Partners Fund          118.0
Harbinger Special Situations             170.0
 (Harbinger Capital Partners, New York)
Eton Park Master Fund                     35.0
 (Eton Park Capital Management, New York)
Pequot Core Global strategies             35.0
 (Pequot Capital Management Inc.)
QIM Quantitative Global                   28.6
 (Quantitative Investment Management LLC,
Charlottesville, Virginia)
MKP Partners                              27.7
 (MKP Capital Management LLC, New York)
Magnetar Capital Fund                     25.3
 (Magnetar Capital LLC, Evanston, Illinois)
Tremblant Partners                        22.0
 (Tremblant Capital LP, New York)
Cerberus International                    18.0
 (Cerberus Capital Management LP, New York)
King Street Capital                       16.0
 (King Street Capital Management LLC, New York)
Farallon Capital Partners                 14.8
 (Farallon Capital Management LLC, San Francisco)
SAC Capital International Fund            13.0
 (SAC Capital Advisors LLC, Stamford, Connecticut)
OZ Master Fund                            11.7
 (Och-Ziff Capital Management Group LLC, New York)
Highbridge Master fund                     8.5
Highbridge long-short equities fund       40.0
Highbridge Asia equities                  19.0
Highbridge Statistical Opportunities     -14.0
Highbridge Event Driven/Relative Value   -10.0
(Highbridge Capital Management LLC/JPMorgan, New York)
D.E. Shaw Composite                        7.4
Oculus                                    26.0
 (D.E. Shaw & Co., New York)
Old Lane                                   2.8
 (Citigroup Inc., New York)
32 Capital                                 0.3
 (Barclays Global Investors, San Francisco)
Renaissance Institutional Equities Fund
 (Renaissance Technologies Corp., East Setauket, New York)
Global Alpha                              -38.0
Global Equity Opportunities               -30.0
 (Goldman Sachs Group Inc., New York)*
* グローバル・アルファは12月28日まで、グローバル・エクイティ・オポチ
ュニティーズは11月30日までの成績。
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