日銀短観予想:日本の大企業製造業業況判断は2年来の高水準に

日本の大企業・製造業の業況判断は過去2 年来の高水準に達したとみられ、日本銀行が年内にも追加利上げする可能性に ついて理由づけをさらに加えることになりそうだ。

ブルームバーグ・ニュースが民間エコノミスト16人を対象に実施した事前 調査(中間値)によると、大企業・製造業の業況判断指数(DI)はプラス25と、 2004年9月以来の高水準になった。日銀は15日に12月の企業短期経済観測調 査(短観)を発表する。

日本企業は企業収益の増加を工場や設備の拡大に充てており、こうした設 備投資の拡大が戦後最長の景気拡大につながっている。福井俊彦日銀総裁は11 月28日名古屋市内の講演で、「景気を長持ちさせるための金利の調整はやはり 避けられない」と言明し、「いろいろな事情を考慮しながら、早過ぎないよう に、かつ遅過ぎないように、難しいタイミングの選択に今後とも真剣に取り組 みたい」と語っている。

第一生命経済研究所の主席エコノミスト、熊野英生氏は「次回短観は、年 内に追加利上げするかどうかを日銀が決断するうえで重要な指標になる」と指 摘。そのうえで、日銀は主に設備投資計画と過剰な投資の兆候があるかどうか に焦点を当てる、との見方を示した。

日銀は12月の短観が発表された4日後の19日に今年最後の金融政策決定 会合を開催して、金融政策を決める。日銀は今年7月にゼロ金利政策を解除し、 ほぼ6年ぶりの利上げに踏み切った。

事前にブルームバーグ・ニュースが民間エコノミスト14人を対象に11月 16日から11月24日に実施した調査によると、無担保コール翌日物金利が年内 に0.5%に引き上げられるとみるエコノミストが4人。6人は2007年第1四半 期に利上げがあるとし、残りの4人は少なくとも07年第2四半期までは現在の

0.25%にとどまると予想している。

熊野氏によると、企業は新年度当初には慎重な設備投資計画を発表し、後 で徐々に増やすため、短観では企業が設備投資を高めようとしていることを恐 らく示すことになるとみている。ブルームバーグ・ニュースの先の調査による と、エコノミスト14人の予想(中間値)では、今年度の企業の設備投資は12.4% 増加し、過去16年で最高のペースとなる見込み。

財務省が4日発表した法人企業統計季報によると、7-9月の全産業設備投 資は前年同期比12.0%増加し、経常利益は前年同期比15.5%増えた。これを受 けて、みずほ総合研究所の山本康雄シニアエコノミストはブルームバーグ・ニ ュースに対し、「設備投資の伸び率は鈍化してしまったが、弱くない数字」と 指摘。さらに、企業収益は好調で企業部門は強いとして、日銀はそれをみて12 月か来年1月に追加利上げするとの見通しを示している。

また、経済産業省が11月29日発表した10月の鉱工業生産指数は前月比

1.6%上昇と、事前のマイナス予想に反して2カ月ぶりに増加した。

ただ、すべてのエコノミストがポジティブとみているわけではない。10月 の全国消費者物価指数(CPI)は生鮮食品を除いたコアで前年比0.1%上昇に とどまり、上昇幅は事前予想を若干下回った。賃金の伸びも止まっている。

クレディ・スイス証券の白川浩道チーフエコノミストは、消費関連の指標 は目先の利上げをサポートしていない、との見方だ。同氏は、日銀は消費が依 然として不振でも設備投資が旺盛であることを主な理由として利上げできると 説得する必要があるとして、そのためには機械受注と設備投資計画が非常に強 くなければならないとの見解を示している。

調査企業                       短観
           (大企業・製造業)

                              12月
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回答数                   16
中間値                         25
平均                         25
最高予想                    26
最低予想                    24
前回                         24
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Barclays Capital               25
Dai-Ichi Life Research         26
Daiwa Research                 26
Daiwa SMBC                     25
Deutsche Securities            24
Goldman Sachs                  24
Infoma Global Markets          24
Japan Research Inst            25
Merrill Lynch                  25
Mitsubishi Research            24
Mizuho Research                26
Mizuho Securities              26
Morgan Stanley                 26
NLI Research                   26
Nomura Research                25
Shinko Research                25

共同取材:Jason Clenfield, Harumi Ichikura, Hitomi Aoyagi and Minh Bui--Editor:Hinoki

David Tweed (81)(3)3201-2494 dtweed@bloomberg.net