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米経済コラム:予期せぬ喜びをもたらす銘柄の探し方

投資とは何かと定義するとき にひとつ言えるのは、なるべく少ない資金で最も高い伸びを確保する技術だと いうことだ。

わたしは時々、ブルームバーグの株価表示画面を使って、過去5年間の増 益率が年間15%以上で株価収益率(PER)が15倍未満の銘柄を検索する。

そもそも投資家やアナリストは将来を見通すのがあまりうまくない。いや、 だれだって正確な見通しなどできはしない。だからわたしは、現時点で割安で、 増益実績のある銘柄を保有していることに満足している。

99年12月にわたしが作成した「バニー・ポートフォリオ」はこうしたコ ンセプトに基づいている。構成する10銘柄は今述べたような検索機能を用いて 選んだものだが、過去5年間の増益率は年間25%以上、PERは12倍未満に 設定した。年初来の騰落率はプラス29%で、同マイナス2.9%のS&P500種 株価指数を尻目に好調な運用成績を上げている。

意外な有望銘柄

先週末、いつもの「割安成長株」検索画面で調べたところ、有望とみられ る銘柄は、半導体設計用ソフトの米シノプシス、集積回路(IC)メーカーの シリコニックス、家具製造・販売の米イーサン・アレン・インテリアーズ、機 械部品メーカーの米パーカー・ハニフィン。そして信じがたいことに米ディス カウント小売り大手のKマートの名前があった。

シノプシスは、昨年の売上高が8億600万ドルと91年の約4000万ドルか ら大きく膨らみ、同期間の利益も350万ドルから1億6100万ドルと急拡大して いる。過去5年間の増益率は45%。パソコン業界の減速を指摘する声が多いな か、同社のPERは14倍にとどまっている。長期投資を志向し、コンピュータ ー関連株を過剰に保有していない投資家には賢明な投資といえる。債務もほぼ ゼロの状態で、同業界が向かい風を受けていてもうまく乗り切れるはずだ。

Kマート

さて、Kマートはだれもが敬遠したがる銘柄だ。92年末に24.50ドルだっ た株価は26日にはたった6.06ドルにすぎないことを考えれば、それも当然の ことだ。

同社が「割安成長株」に浮上したのには統計上のトリックもある。Kマー トの収益は5年前に急激に悪化したために、最近の業績がさえないにもかかわ らず、過去5年間の増益率はほぼ44%になった。同社の経営が良好とは決して 言えないが、株価下落で時価総額は29億1000万ドルに縮小した。これなら、 買収の対象にも十分になり得る。PERはたった6.5倍で株価は1株当たり総 資産の半分、同売上高の10分の1だ。

だが、同社は17四半期連続で黒字を実現しており、状況は悪いかもしれな いがまったく使い物にならないわけではない。新最高経営責任者(CEO)の コナウェイ氏は経営陣の刷新や店舗閉鎖、人員解雇、在庫管理の改善など経営 改革を進めているほか、本社ロビーに飾ってあった歴代会長の肖像画を取り外 し、社員に普段着での勤務を認めるなど象徴的な面での刷新にも着手している。

そんなKマートは今後1年間に、予期せぬ喜びを味わえる銘柄の1つにな るとわたしは考えている。 (ジョン・ドーフマン)

(ジョン・ドーフマン氏は、米資産運用会社ドーフマン・インベストメンツ の社長。同氏の見解はブルームバーグ・ニュースの見解を反映するものではあ りません。ドーフマン社また同社顧客は、このコラムに登場する銘柄をすでに 保有または売買している可能性があります)

原題:Kmart Makes a List of Cheap Stocks That May Grow: John Dorfman コラムニスト:ボストン John Dorfman 、 翻訳 :東京 山口 裕子 Yuko Yamaguchi MK

--*(03) 3201-8984、yuyamaguchi@bloomberg.net 参考画面:

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