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米ゴールドマンがDLJを追撃-ジャンク債市場のシェア争いで

米大手証券ゴールドマン・サ ックス・グループの幹部、タウンセンド氏(44)とソロモン氏(38)は、たっ た24時間で、総額35億ドルのジャンク債(高リスク・高利回り債)を完売し た。

両氏は、ライバル証券から99年11月の販売実績を奪っただけではない。 約3年前には不可能と思われていたことを成し遂げたのだ。つまり、高収益の ジャンク債市場で出遅れていたゴールドマンが、シェア争いで上位に食い込ん だ。

ただゴールドマンの地位は確固たるものではない。今年の実績は、95年以 来、ジャンク債市場でトップの座を維持しているドナルドソン・ラフキン・ア ンド・ジェンレット(DLJ)を抜いているが、つい97年までは、ゴールドマ ンは8位と下位に甘んじていた。

インベスコ・トラストのポール氏(債券の運用額35億ドル)は「ゴールド マンは波紋を投げかけている。積極的に引き受け業務に進出している」と指摘 する。

6500億ドル規模のジャンク債市場を制するのは、ここ数年で最も困難な課 題とみられる。片やM&A(企業の合併・買収)と株式引受で首位に立ち、欧 州のハイ・イールド債市場でも頭角を現しつつあるゴールドマン。片や90年代 以降、ジャンク債市場で王座を死守してきたDLJ。99年1年間で28億ドルの 手数料収入を生み出した事業をめぐり、し烈な争いが繰り広げられている。

ドレクセル破たんの衝撃

こうしたつばぜり合いは、ジャンク債市場で圧倒的なシェアを誇っていた ドレクセル・バーナム・ランベールが、10年前に経営破たんに陥ったころには、 まったく考えられなかったことだ。当時、米系大手格付け機関スタンダード・ アンド・プアーズ(S&P)が「BBB-」よりも低い格付けを与えた債券は、 市場の存続が危ぶまれていた。

だが予想に反し、ジャンク債市場は90年代に6倍に規模を拡大した。新興 通信会社エコスター・コミュニケーションズなどが、DLJを通じて何10億ド ルもの社債を発行した。ジャンク債の利回りは平均で、投資適格級の社債を約 4%上回っている。

新たな追い風も生まれつつある。引受金融機関は、欧州企業やレバレッジ ド・バイ・アウト(買収先企業の資産を担保とした借り入れによる買収=LB O)会社、急成長しているインターネット関連企業などに対し、ジャンク債の 発行を促している。ゴールドマンは黄金の機会が転がっているとみて、こうし た分野でトップの座を狙っている。

現時点では、接戦となっている。99年に3位に食い込んだゴールドマンは、 今年は、引受総額が25億ドルと、DLJの22億ドルを抜いている。

DLJとは10年の差

とはいえ、DLJはゴールドマンに10年の経験の差を付けている。ゴール ドマンがジャンク債への積極参入を決める何年も前に、DLJの最高経営責任 者(CEO)、ロビー氏は、ジャンク債市場の回復を予想していた。

ロビー氏は、ドレクセルが90年2月に破たんした際、「ジャンク債の帝王」 との異名をとったマイケル・ミルケン氏の下で働いていた専門家約40人を採用 した。現在、DLJのハイ・イールド債部門の責任者、グッドマン氏(43)も、 88年にドレクセルから転身した。ゴールドマンの追撃ぶりは、DLJ側も認識 している。グッドマン氏は「ゴールドマンはハイ・イールド市場に注力してき た。競う機会が増えている」と語る。

原題:Goldman Sachs Chases DLJ for Top Spot in Junk Bonds (Update3) (抜粋) 記者:ニューヨーク David Gillen 、 Monique Wise 翻訳:ニューヨーク 須藤 安見子 Amiko Sudo (212)893-3701 KO

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