７月30日（ブルームバーグ）：１カ月後の総選挙に向けたマニフェスト（政権公約）を発表した民主党が中心となる政権ができた場合、円安が進んだ小泉純一郎内閣とは対照的に、積極財政による金利上昇と日本銀行の独立性尊重が円相場の上昇をもたらす可能性がある。

　　バークレイズ・キャピタル証券の森田長太郎チーフストラテジストは、マニフェストの実行に伴う2010年度の国債増発額は最大５兆円に達すると推計。同社は国内総生産（ＧＤＰ）の実質成長率が年内は前期比年率３％台を維持、日経平均株価は今秋１万1000円超えを試し、長期金利は９月末に1.55％程度と予想している。

　　野村証券の田中泰輔外国為替ストラテジストは、来年前半の円・ドル相場を１ドル＝87円前後と予想。民主党は自民党に比べ、日銀が将来、前例のない金融緩和の是正に動いた場合に寛容だと読む。

　　民主党の鳩山由紀夫代表らは27日午後、衆院選のマニフェストを発表。誕生から中学卒業まで１人当たり月２万6000円を支給する「子ども手当」や農家の戸別所得補償、ガソリン税などの暫定税率の廃止、高速道路の無料化といった家計支援策や、事務次官会議の廃止など政治主導の政策決定を強調した。必要な財源は10年度に７兆1000億円、13年度は16兆8000億円と算定。国の総予算207兆円の組み替えや「埋蔵金」などでねん出すると明示した。

　　麻生太郎首相は21日、衆院を解散。約４年ぶりとなる総選挙の投開票を８月30日とした。読売新聞社が21－23日に実施した世論調査では、衆院選の比例代表選で民主党に投票するとの回答が42％、自民党は23％にとどまった。小選挙区選も民主39％、自民25％。自民党は55年の結党以来、野に下ったのは93年８月からの約10カ月間のみ。98年４月に結成した現在の民主党は政権を担ったことがない。

　　　　　　　　 株高・金利上昇・円高

　　日経平均株価は麻生首相が解散を明言した翌日の14日から上昇。民主党がマニフェストを発表する27日には年初来高値を更新した。長期金利の指標とされる新発10年物国債利回りも14日に急上昇。国内メディアによる世論調査で民主党優位が報じられ始めた先週以降は、６月下旬以来の1.395％に達する場面が増えている。

　　三菱東京ＵＦＪ銀行の高島修チーフアナリストは、財政・金融政策の緩和・引き締めの組み合わせと為替相場の関係を論じた「マンデル・フレミング」理論に基づくと、景気をテコ入れする積極財政と物価を抑制する金融引き締め組み合わせは通貨高要因になると指摘。内需を抑制する緊縮財政と金利を押し下げる金融緩和の選択は通貨安の可能性を高めると語った。

　　　　　　　　小泉内閣、緊縮財政・金融緩和

　　「聖域なき構造改革」を旗印に財政再建を進めた小泉純一郎政権下では、日銀による金融緩和もあり、５年５カ月の任期中に円安が進行。円の総合的な強弱を示す実質実効為替レート（日銀算出）は、小泉内閣が発足した01年４月から06年９月の退任時までに22％下落した。

　　小泉政権は国債の新規発行額を毎年度30兆円以下に抑える方針を掲げ、06年度予算で実現。公共事業費を削減し、社会保障費の伸びを抑制した。日銀は01年３月、金融機関への資金供給量を操作目標とする量的緩和政策を導入。06年３月に解除したが、小泉首相退任までの利上げは同年７月の１回だけだった。

　　福井俊彦総裁（当時）による量的緩和政策の解除観測が高まった05年11月には、自民党の中川秀直政調会長（同）が日銀の独立性にまで言及する形でけん制。安倍晋三官房長官（同）や小泉首相も時期尚早との認識を示し、市場の解除観測が一時後退した経緯がある。

　　　　　　　　日銀を尊重、円高要因に

　　民主党は、低金利政策が家計から金融機関や企業への所得移転をもたらしたと批判。日銀の独立性を尊重する姿勢を示してきた。大久保勉「次の内閣」金融副大臣は13日のインタビューで「金融政策は日銀の判断に任せる」「追加的な政策は必要ない。少なくとも緩和方向では何もしなくてもよい」と述べた。

　　日銀は政策金利を0.1％前後に据え置き、年21兆6000億円の長期国債買い入れを実施。コマーシャルペーパー（ＣＰ）・社債の買い入れと企業金融支援特別オペは年末まで延長した。与謝野馨財務・金融・経済財政担当相（当時）は先月、国内景気は「１－３月が底」との認識を示したが、白川方明総裁は記者会見などの場で「底入れ」といった表現を控えている。

　　ただ、日銀が21日公表した６月の金融政策決定会合の議事要旨によると、ある委員は「臨時・異例の措置の解除に向けて具体的な検討を行っていくべき」と述べていた。

　　ドイツ証券の深谷幸司シニア通貨ストラテジストは、日銀が将来、金融緩和の是正に動く場合には「過去に圧力をかけてきた自民党よりは民主党のほうが容認を期待できるだろう」と予想した。

　　民主党の中川正春「次の内閣」財務相は９日のインタビューで、中長期的に外貨準備の運用多様化と円の国際化を進めるため、国際通貨基金（ＩＭＦ）の特別引き出し権（ＳＤＲ）建て債券の引き受けや米国に円建て外債（サムライ債）の発行を要請するなどの考えを示した。

　　しかし、岡田克也幹事長は24日、ブルームバーグ・ニュースに対し、同党の中川氏が提唱する外貨準備の運用多様化などの改革案について「党として公式に是認したことはない」と言明した。

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