７月６日（ブルームバーグ）：世界最大の通貨ヘッジファンド、ＦＸコンセプツは今年１－５月期の運用成績がマイナス5.4％だった。また、ジョン・Ｗ・ヘンリー社は同社の通貨ファンドがマイナス２％に低迷していると投資家に報告した。同社のファンドは2008年に76％高と1986年に運用を開始して以降、最高のリターンを記録していた。

両ファンドは通貨のトレンドを見いだすコンピューターモデルや相場の勢いを追う手法を活用しているが、今年は外為市場が相対する方向に引っ張られて明確な方向性を示していないため打撃を受けている。第２次大戦以来の世界同時不況によるデフレ圧力は、世界各国政府による過去最大級の景気刺激策や資金供給策に伴うインフレ圧力で相殺されている。

ＩＣＥのドル・インデックスは米ドルが今年前半に主要６通貨のバスケットに対して1.4％下落したことを示している。これは２四半期ベースでは06年以来最小の変動率だ。ロイヤル・バンク・オブ・スコットランド・グループ（ＲＢＳ）の指数で試算される４つの通貨運用スタイル別リターンをみると、トレンドに追随した運用スタイルがマイナス4.8％で今年唯一の負け組だ。この手法は08年にプラス9.9％と、過去５年間で最高のリターンを記録していた。

ＦＸコンセプツ（運用資産約120億ドル）のジョン・テイラー会長は「言い訳をするつもりはないが、厳しい状況だったことは確かだ」と述べ、「残念ながら、相場の動きに一貫性が欠けていた」と語った。

ユーロマネー・インスティチューショナル・インベスター社による昨年の外為取引ランキングでトップだったドイツ銀行は４月、主要10カ国（Ｇ10）の通貨間の過去半年の「トレンドが極めて弱かったため、今後半年は強いトレンドが出てくる」と予想していた。

しかし、ＲＢＳのトレンド指数は５月に11.3％上昇し過去最高を記録したものの、その後６月には1.3％低下した。ドル指数は過去４週間で６月５日の水準の上下３％以内のレンジで取引されており、08年７月以来最小の変動幅となっている。

急展開

コンサルティング会社アディロンダック・ポートフォリオ・マネジメントのフランク・プサテリ社長は、今年は「１週間から２週間を越える時間枠での取引」で問題が出ており、「一方向に力強い動きが１－３日にわたって見られた後、急に相場が引き返す傾向がある」と指摘する。

約60の通貨ファンド（運用資産合計290億ドル）を調査するパーカー・グローバル・ストラテジーズによると、こうした環境では人間の方がコンピューターよりも好調な運用成績を上げる。経済指標に基づき投資判断を下すことの多い自由裁量のトレーダーの今年１－５月期のリターンはプラス0.92％に対し、数量モデルに依存したファンドのリターンはマイナス0.28％だという。

ミレニアム・アセット・マネジメントの運用担当者リチャード・ベンソン氏は、過去のトレンドに基づくクオンツ運用は引き続き苦戦するとみている。同氏は「現在のような巨額の景気刺激策が実施される環境はこれまでなかったため、過去の動きは全く手掛かりにならない」と指摘する。

スコティッシュ・ウィドウズ・インベストメント・パートナーシップの投資責任者ロディ・マクファーソン氏は、世界各国の中央銀行による政策金利の引き下げが不振の一因だとみる。日米英とユーロ圏の政策金利は１％以下の水準にある。同氏は「金利差は横ばい状態であるため、トレンドを見いだせない」と話す。

翻訳記事に関する翻訳者への問い合わせ先：東京 守護 清恵 Kiyoe Shugo kshugo@bloomberg.net Editor：Masami Kakuta記事に関する記者への問い合わせ先：Ye Xie in New York at yxie6@bloomberg.netLiz Capo McCormick in New York at emccormick7@bloomberg.net